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第122章 如何通过三大财务报表看懂一家公司

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■ 通过三大财务报表看懂一家公司,可以分为以下 18步。

〇 第1步,准备好相关公司的年报。

■ 我们要把目标公司过去5-10年的年报下载下来,年报的期数越多越好。最好连招股说明书也下载下来。另外目标公司同行业前3名公司过去5-10年的年报也要下载下来。

■首先按净利润排名, 我们可以看到按净利润排名的话,调味品行业前3名上市公司分别为海天味业、中炬高新、天味食品。由于天味食品的主要产品是火锅底料和酸菜鱼,与海天味业和中炬高新的主要产品酱油不同,没有可比性。

■ 调味品行业中以酱油为主要产品的前3名上市公司是海天味业、中炬高新、千禾味业。我们把这3家公司自上市以来的年报下载下来。

〇 第2步,先看目标公司最近期的合并资产负债表。

■ 打开3家公司最近期的合并资产负债表。

〇 第3步,看总资产,了解公司的实力和成长性。

■ 总资产我们重点看两点,一是总资产的规模;二是总资产的同比增长率。

■ 下面我们看一下海天味业的总资产规模及增长率。

■ 海天味业过去5年总资产的规模一直处于增长之中,并且最近4年的增长率大于10%,说明海天味业一直处于快速成长之中,成长性较强。

■ 海天味业最近三年总资产的规模大于200亿,资产规模比较大,说明海天味业的实力比较强。

■ 下面我们再进行一下同行对比。

■ 中炬高新2020年的总资产为66.59亿,规模不到海天味业的四分之一,实力远不及海天味业。中炬高新的总资产规模在2017年增速不足10%,在2019年出现了负增长,中炬高新整体的成长性较弱。

■ 千禾味业2020年的总资产为21.85亿,规模不到海天味业的十分之一,实力与海天味业差距巨大。千禾味业的总资产在2017年、2018年的增速较高,最近2年趋于平缓,说明千禾味业在成长之中,但成长性较弱。

■ 通过对比,3家公司哪家公司的实力强、成长性好还是一目了然的。

第二节 如何通过三大财务报表看懂一家公司2

〇 第4步,看负债,了解公司的偿债风险。

■ 负债主要看两点,一是资产负债率,二是准货币资金减有息负债的差额。

■ 资产负债率大于60%的公司,淘汰;准货币资金减有息负债小于0的公司,淘汰。

■ 下面我们来看一下海天味业过去5年的资产负债率。

■ 海天味业2016-2020年连续5年的资产负债率整体在稳步上升,但负债率都小于40%,无偿债风险。

■ 过去5年海天味业的资产负债率稳步上升,给人一种偿债风险在变大的感觉。其实海天味业的偿债风险一点也没有变大,反而是核心竞争力在变强。因为海天味业2020年仅有0.926亿的有息负债,总负债的增加主要来自经营性负债,这说明海天味业无偿占用其上下游公司的资金更多了,海天味业的竞争力变的更强了。

■ 下面我们再进行一下同行对比。

■ 中炬高新和千禾味业的资产负债率都小于40%,没有偿债风险。

■ 中炬高新和千禾味业的资产负债率呈现下降趋势,这和有息负债减少有关,两家公司的偿债风险都在减小。

■ 通过3家公司的的资产负债率,基本可以说明调味品行业是一个比较好的行业。

■ 下面我们也看一下海天味业的准货币资金减有息负债的差额。

■ 海天味业2020年的准货币资金为:169.58亿+50.55亿=220.13亿

■ 海天味业2020年的有息负债为0.926亿。

■ 海天味业2020年的准货币资金减有息负债的差额为:220.13亿-0.926亿=219.204亿,远远大于0,进一步确认了海天味业没有偿债风险。

第三节 如何通过三大财务报表看懂一家公司3

〇 第5步,看“应付预收”减“应收预付”的差额,了解公司的竞争优势。

■ 差额越大,公司的竞争优势越强;差额小于0,公司的竞争力弱,淘汰掉。

■ 差额=(应付票据+应付账款+预收款项+合同负债)-(应收票据+应收账款+应收款项融资+预付款项+合同资产)

■ 下面我们来看一下海天味业过去5年“应付预收”减“应收预付”的差额。

■ 海天味业过去5年“应付预收”减“应收预付”的差额每年都在大幅增长,这说明海天味业的竞争优势在加强。

■ 2020年的差额已经达到了58.09亿,海天味业无偿占用其上下游公司的资金高达58.09亿,金额非常大,这说明海天味业的竞争优势非常强。

■ 下面我们再进行一下同行对比。

■ 中炬高新过去5年“应付预收”减“应收预付”的差额是稳步增长的,2020年达到了6.99亿,这说明中炬高新的竞争优势在加强。

■ 千禾味业过去5年“应付预收”减“应收预付”的差额有1年为正,4年为负,2020年的差额为-0.54亿,2020年千禾味业的资金被其上下游公司无偿占用了0.54亿,这说明在过去5年中千禾味业的竞争优势不明显,2020年较2019年有所好转,但仍需继续观察后续变化。在竞争力方面千禾味业明显比中炬高新差很多,和海天味业就更不能比啦。

■ 中炬高新过去5年的竞争优势在加强,但幅度不如海天味业大。

■ 海天味业2016年“应付预收”减“应收预付”的差额是中炬高新的6.28倍,到了2020年变成了8.32倍。

■ 我们发现随着时间的流逝,海天味业的竞争优势越来越强,和行业第2名的距离越拉越大。我们基本能预见到随着行业集中度的不断提高,在未来5年海天味业会是最大的受益者。

第四节 如何通过三大财务报表看懂一家公司4

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