（五）非银行的金融行业：证券、保险等。
证券市场在很大程度上反映出了投资者对现实经济的预期和信心，所以证券、保险等行业的业绩也会随着市场和宏观经济周期而呈现出较明显的周期性波动。
特别是证券行业，由于股市对宏观经济的波动往往有放大效应，因此券商股也被称为“周期股之王”。
三、周期股的特点
（一）产业相对成熟
周期性行业大多处于产业链相对上游的位置，通常都已经经历了长期的发展，产品已经非常成熟并被广泛应用：
比如有色金属、钢铁、煤炭等等，一般已经不大可能出现颠覆性的创新，只会有一些技术性的改进。
因此，周期性行业的技术门槛大都不会很高，通常不会出现在需要大量研发的技术密集型行业。
（二）产品同质化程度高
“同质化程度高”，说白了就是各个企业的产品都差不多（比如铜、铁、玻璃等），对下游买家而言，买哪家的都一样。
这就意味着，周期性行业的竞争是比较激烈的，买家对供应商并不会有太强的黏性、更换供应商也没有什么成本。
所以当行业出现供大于求时，打价格战就是企业唯一能赢得买家青睐的方法，这就解释了为什么周期性行业在下行期间产品价格和企业盈利会出现崩塌式的下降。
而反过来也一样：
在周期上行期间，行业产品出现了急剧的供不应求，那么在这种产品短缺严重的状况下，下游买家肯定只能是价高者得，而这种争相出高价的行为也就进一步加剧了周期上行阶段的产品价格和企业盈利飙升。
（三）产能调整周期长
周期股的另一个典型特征是：
虽然行业的进入门槛比较低，但要想扩张或收缩产能，却需要较长的投入周期，这就导致行业在出现产品的供不应求或供大于求时，无法及时有效地进行产能调整，甚至会因为产能调整的不及时而进一步加剧供需不匹配的状况。
我们以大家最熟悉的猪周期为例：
假设你是养猪场主，你敏锐地意识到当前市场的猪价已经开始复苏回升了，于是决定扩产。
可是能繁母猪从配种到生下小猪大约就需要5个月，把小猪养到能出栏又要6个月左右，所以你扩产的动作可能需要一年左右才能看到成果，而这个时候猪周期说不定都已经走过顶峰、开始下行了。
更要命的是，和你一起扩产的其它养猪场也会有大量的生猪出栏，于是猛然增加的供应量就会大幅拉低生猪价格，进一步加剧了周期的下行。
四、周期股的投资逻辑
从前面的分析中，大家可能已经看出了，周期股之所以会阶段性地发生剧烈的周期波动，最根本的原因就是行业出现了严重的供需不匹配。
在供需严重不匹配的前提下，由于周期性行业的产品同质化程度高，且产能短期内难以进行及时调整，所以最终，行业的供需只能通过产品价格来调节。
这就导致在周期上行阶段，产品价格一路高歌猛涨，业内一荣俱荣，大量企业开始扩产，大家都赚得盆满钵满；
而过度扩产很快就会带来供给的过量，从而引发周期转向下行，产品价格急剧下跌，业内一损俱损，甚至有大量企业承受不住亏损而离场。
最终，行业供给再次下降，产品价格再次上升，又进入了新一轮的周期。
总之，周期股公司的盈利和股价，就是这样一个“贵上极则反贱，贱下极则反贵”的过程，周而复始。
那么，理解了这样的逻辑，我们就有望通过分析和研究，把握住某个行业周期变动的规律。
在行业周期处于相对低位且有望反转时买入，在周期到达相对高位时卖出，赚取周期股快速上行过程中较大的潜在收益。
当然，这个过程说起来简单，但要准确判断和选择周期股的投资时机，却并不是一件容易的事情。
在这个过程中，我们要重点注意以下几个关键点：
（一）买在低位
就像我们前面所说，周期股的投资往往伴随着股价的巨大波动，风险不低，所以投资周期股应该先求不亏，再求盈利，这才是稳妥的投资思路。
那么，怎么才能尽量做到不亏呢？
最重要的原则就是一定要买在低位。
这里所说的“低位”，一方面是指行业盈利的低位，就是行业业绩至少要出现了剧烈且持续的下行，甚至已经出现了普遍的大幅亏损，才能判断当前行业可能已经来到了周期底部附近。
周期性行业越是到了哀鸿遍野的阶段，未来反转上行的机会才会越大。
另一方面，这个“低位”也是指行业和公司估值的低位。（周期股的估值我们会在下篇中介绍）
总之，由于周期股的盈利和股价呈现周期性的波动，所以我们通常认为它们是没有长期投资价值的，我们只能赚取它在上行期间一波的短期涨幅，所以这就更要求我们要重视投资时机，买在低位、切忌追高。
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